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近日，拼多多发布了2025年最新一季财报。财报数据显示，在平台多项超额投入下，拼多多Q1总营收956.72亿元，仅增长10%；归属于普通股股东的净利润147亿元，同比大跌47%，两项数据均远低于市场预期。

去年以来，拼多多相继推出“百亿减免”“新质商家扶持计划”“千亿扶持”等惠商举措，一方面减免技术服务费、推广服务费等，为中小商家的降佣减负；另一方面又通过流量、现金等超额投入，助力中小商家寻找确定性增长，完成新质转型。

上述超额投入也体现在财报上，具体来看，随着平台大幅减免商家技术服务费，带动拼多多第一季度交易服务收入仅增长5.8%，单项营收470亿元低于一致预期的560亿元；平台加大对新质产品的补贴后，也带动拼多多本季度的销售及营销费用暴增百亿，大幅增长43%至334亿元。

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，当下市场正快速变化，对商家的反哺和投入是该阶段平台必须承担起的社会责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。

“百亿减免”持续降佣

多位商家每年节省数十万元

财报数据显示，拼多多第一季度交易服务收入仅增长5.8%至470亿元，不及外界一致预期的560亿元，是拖累总收入的主因。华泰证券的研报认为，交易服务收入不及预期表明了拼多多在商户扶持和佣金减免上的激进投入。

去年8月，拼多多率先推出技术服务费可退权益，平台针对用户退款订单将按比例退回0.6%的技术服务费。随后平台升级权益，将先用后付订单的技术服务费全部由1%降至0.6%，千万商家因此受益。

一位陕西的冬枣商家算了一笔账，以单月销量20万单、先用后付订单占比5成计，技术服务费打6折后每月能节省上万元；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉权限放开两项新政，每天能变相增收一百五六十元。

去年9月，拼多多推出了“推广软件服务费可退权益”，对于发货前被全额退款的订单，平台会自动返还商家推广软件服务费对应金额的推广红包，且无需商家发起申诉。

新政推出后，一位深圳相机商家发现每天能收到两三百元的退返红包，据此预估每年能节省十万元；在河南开封，一位鸡肉制品商家同样受益于此次退返权益，平均每天能退还一千多元；一位亳州花草茶商家则表示，每天退返的红包金额高达千元，预估每年能变相增收四十万元，带动店铺净利润提升1%。

真金白银扶持新质产品

单笔订单补贴近三成

财报数据显示，拼多多第一季度销售及营销费用暴涨百亿，从去年同期的234亿元增长43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要源自平台的促销及广告活动支出增加，换言之，拼多多正通过超额补贴反哺商家和用户，从而拉动消费。

不少消费者在社交媒体上分享，与其他平台的“国补”价格相比，拼多多的数码产品甚至更便宜，补贴实在太多了，难怪利润下滑这么严重。另据多家媒体预估，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着平台通过对新质产品的超额补贴，带动了万亿消费市场，在促消费上成效显著。

去年下半年，拼多多推出“新质商家百亿扶持”计划，对具备产品及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴。

山西一位牛肉商家表示，在拿到平台黑标授权并登陆百亿补贴后，平台现金和流量补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖110元的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”据他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快成为全网大爆款，带动店铺年销售额破亿元。

广西一位农货商家则表示，针对当地新品种脆蜜金桔拼多多的补贴比例甚至高达三成。“平台的流量扶持一直很大，原价四斤一百三四十元的金桔，百亿补贴后便宜近四十元，补贴比例近三成，这样卖得更快了，店铺的脆蜜金桔订单有近六成来自百亿补贴。”

而结合此前拼多多的种种动作及平台高管的表态，不难推断，平台接下来在对商家扶持、消费者补贴的投入仍会持续。

今年4月，拼多多在“百亿减免”的基础上升级了“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入千亿资源包助力中小商家积极转型。在消费侧，“千亿扶持”也很快落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新增量。

在财报电话会上，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间。同时，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头，坚定地护航商家穿越周期。